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天风证券:经济企稳估值提升应超配银行股 首推兴业银行

时间:20-01-03 07:46    来源:证券时报

天风证券指出,经济企稳预期是银行股投资的核心。尽管认为20年银行息差小幅下行,但经济企稳预期更关键。经济企稳之下,资产质量改善,信用成本下降对业绩的影响更大。此外,经济若能企稳,LPR利率或停止下行,甚至可能上行,息差也可能上升。银行股股价更取决于市场对经济的预期。存量贷款定价基准转换至LPR仅短暂影响市场情绪,降准构成明显利好。20年经济企稳,但流动性保持偏宽松,低估值的标的估值提升弹性反而更大。我们旗帜鲜明主推二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大、张家港行(002839)及基本面反转的浦发、北京,关注江苏、杭州、常熟等。

1月首推兴业银行,三大逻辑:1)估值低,当前仅0.73倍20年PB,修复到1倍,股价涨幅就有37%,弹性大;2)市场化程度高,基本面优异,具备综合金融长逻辑,深耕“商行+投行”,发债、资产托管、资管等的行业领军者;3)资产端具备优势,受益于低市场利率,业绩担忧小。