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银行业周报:基本面改善逻辑仍在,关注低估值滞涨股

发布时间:2017-03-06    研究机构:民生证券

投资建议

近期银行板块有所回调,市场的走势显示出投资者对于银行板块行情的持续性有些踟蹰。我们认为银行股业绩的改善现在才刚刚开始,银行业基本面的反转,是几年一次的大周期轮换,因而行情的可持续性较强,投资者仍可择机继续布局。在近期市场回调中,可以择机布局前期滞涨、低估值的个股;待回调到位后,可继续配置上涨龙头。个股方面,重点推荐南京银行,关注前期滞涨、低估值标的:北京银行、中国银行和交通银行。

银行股上涨的逻辑主要在于息差和不良两个方面,而从近期的数据来看,这两方面都有改善的迹象显露。

息差方面,四季度人民币贷款加权平均利率环比上升5BP;调研了解,银行1-2月份放贷的平均利率也有所上行。低成本活期存款占比的增加,也有利于商业银行净息差企稳回升。我们预计部分银行一季度财报将出现息差环比回升,看好2017年银行业息差的企稳回升。

不良贷款方面,四季度商业银行不良率下降2BP至1.74%,关注类贷款率环比大幅下降23BP至3.87%,披露以来首次下降。并且出现了向好的结构性变化。数据显示相较全国性大型银行,农商行、农信社的不良率下降更多,显示其主要代表的小微、民营企业客户风险出现企稳迹象。超预期变化说明经济的风险可能正在出清,而不仅仅是周期性的补库存扰动。

近期银行同业存单利率大幅上行,银行同业存单利率与企业短期融资券利率出现了倒挂。行业的盈利影响相对有限,但同业负债方的利益受损,而持有同业资产的银行收益。建议谨慎选择同业负债占比高的个股。

上月市场表现回顾

2月银行板块涨幅1.34%,同期沪深300指数涨幅1.91%,跑输大盘。个股中,16家上市银行中表现最好的是两家城商行南京银行(6.53%)与宁波银行(6.08%),国有大行中的交通银行(3.49%)、建设银行(2.96%)与中国银行(2.79%)涨幅也居前。9家新股及次新银行中,张家港行(002839)(131.14%)与江阴银行(115.94%)表现强势,城商行中涨幅最高的为杭州银行(13.90%)。兴业银行(-1.87%)与民生银行(-2.38%)居后,获得负收益。

风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

申请时请注明股票名称