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银行业:信用差边际改善最大,估值端优势遥遥领先

发布时间:2017-05-10    研究机构:中信建投证券

一、1季报,农商行优势突出显眼。

1、1Q,农商行净利润增速环比回升4%,回升显著。

2017年1季度25家上市银行净利润平均增速回升。但只有农商行、大行业绩增速环比回升,且农商行回升更加显著。农商行,环比回升4%。

2、1Q,农商行NIM 行业内最高,达2.63%,较均值高44个bp。

2017年1季度25家上市银行息差2.19%。农商行达2.63% ,行业内最高。高于其他银行,这与农商行服务中小企业、服务三农的业务模式有关。

3、1Q,农商行利息净收入正增长,属于唯一。

2017年1季度25家上市银行净利息收入同比增速-2.44%,延续负增长,但降幅放缓有所下降。农商行:净利息收入实现正增长,属于唯一,同比实现6.89%的正增长,行业内最高。其他类型银行,利息收入均负增长。

4、1Q,农商行不良率1.71%,已不是行业内最高的,且环比下降最为明显。

2017年一季度25家上市银行不良率1.69%,环比下降。农商行 17年Q1不良率1.71%,环比下降6个bp,降幅最大;不良贷款余额同比增速12.72%,增速放缓。而且农商行不良率已经开始低于股份制银行(1.72%)。

我们认为:其一、农商行不良率已经不再是行业内最高的;其二、基本印证我们年初推荐银行次新股的观点,在行业资产质量改善的预期下,农商行信用差边际改善最为明显。

5、农商行关注类占比业内最高,逾期90天以上占比降幅明显。

(1)农商行关注类贷款占比行业内最高。

(2)农商行逾期90天以上贷款占比降幅最为明显,信用差边际改善最大。

(3)农商行不良认定标准也非常严格。

6、农商行和大行不良生成率下降显著。

2016年核销力度加大,加回核销后不良贷款生成率平均约1.01%,较2015年减少近22bp。大行和农商行的降幅最为显著大行:加回核销后不良生成率仅0.79%,降幅29bp,是行业整体不良毛生成下行的主要来源。农商行次新:不良生成率为1.40%,降幅为17bp,下降明显。

二、农商行同业比较。

1、净利润增速同业比较。无锡领先。

无锡银行拨备前净利润环比大幅回升,位于同业第一,常熟银行紧随其后。常熟银行净利润较16年末提升3.8个百分点,环比提升最多,张家港行(002839)和无锡银行紧随其后,吴江银行提升最低。

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