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银行周报:资产质量压力趋缓,表外业务回归本源

发布时间:2017-07-09    研究机构:兴业证券

7月第一周(7月3日-7月7日)银行指数下跌0.90%,跑输大盘0.60pct:本周大盘结束上涨,银行板块也开始调整,走势在板块后列。本周25家上市银行有10家银行上涨,张家港行(002839)涨幅最大。7月第一周行业重点公司兴业银行上涨,我们重点推荐的工商银行(-0.76%)、建设银行(-0.65%)、招商银行(-2.72%)、兴业银行(1.36%)。

维持行业“推荐”评级:7月组合:兴业银行\工商银行\建设银行\招商银行。

资产质量压力趋缓表外业务回归本源央行本周发布中国金融稳定报告,截至2016年末,银行业金融机构不良贷款余额2.19万亿元,不良率同比下降2bp.其中商业银行不良贷款余额1.51万亿元,已连续21个季度反弹。关注类货款和逾期类货款均有一定程度改善,资产质量下行压力趋缓。截至2016年末,表外业务余额为253.52万亿元,其资产规模相当于表内总资产规模109.16%,比上年末提高12.04个百分点。表外业务风险与金融防风险、金融业务去杠杆,以及同业缩表紧密相关,从去年以来央行与银监会通过MPA考核与表外业务风险管理指引约束表外业务快速增长,表外业务回归本源意图明显。

兴业银行:信用成本下行,关注定价变化公司目前估值已回落至股份制银行相对较吸引水平,资产质量亦出现趋势性好转,重定价带来公司净息差出现好转成为可能。考虑未来可能的业务创新和综合金融推进,我们对公司维持积极的业绩表现持乐观的态度,我们预计公司2017年和2018年EPS至2.59元和2.91元,预计2017年底每股净资产为18.55元(不考虑分红、考虑再融资)。

本周总结:本周,央行发布2017金融稳定报告,对银行业总体表现信用风险基本可控、表外业务风险重点监管态势。银行股本周继续回调,我们认为在选股方面,建议关注在资产/负债端具有领先优势的的商业银行,部分在资产/负债端具有领先优势的的商业银行,将会迎来一轮业绩与估值的提升。重点看好传统业务优势明显的大型银行、招商银行;消费金融、公司信贷等业务上具有一定的先发优势的宁波银行。在资金价格上行、监管趋严的背景下,负债端的稳固优势将在息差、规模上有所体现;资产端结构客群存在业务特色的,能够实现战略超越。另外,随着中报的临近,建议关注业绩可能超预期的兴业银行。

风险提示:资产质量超预期恶化。

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