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张家港行(002839)2019年报&2020一季报点评:净息差改善 加大不良确认处置力度

发布时间:2020-04-28    研究机构:国信证券

  公司披露年报和一季报

  2019 年/2020 年一季度实现归母净利润9.5/2.9 亿元,同比增长14.3/12.5%。

盈利能力小幅波动

  2019 年/2020 年一季度年化加权ROE 分别为9.2/10.8%,同比下降0.2/上升0.6 个百分点;ROA 分别为0.78/0.94%,同比持平/上升7bps。

  具体来看,ROA 变动的最大影响因素在年报和一季报很相似,有利因素是净息差同比上升,不利因素是资产减值损失同比增加。

净息差上升

  2019 年/2020 年一季度净息差为2.74/2.90%,同比上升18/20bps。从年报披露的日均数据来看,净息差改善主要受益于生息资产收益率的上升。受贷款收益率上升和贷款占比提升影响,2019 年生息资产收益率上升41bps 至4.84%,计息负债付息率在存款成本上升的影响下同比上升了33bps,但就存贷款利差来看,2019 年小幅提升2bps 至4.09%。

加大不良确认处置力度

  2019 年/2020 年一季度不良率为1.38/1.36%,环比下降4/2bps;关注率2.57/2.83%,环比下降83/上升26bps,一季度关注率上升较多,可能是受疫情影响导致。2019 年末逾期率1.36%,可比口径下较年初下降125bps;年末不良/逾期90 天以上贷款167%,可比口径下较年初上升45 个百分点。但2019 年/2020 年一季度资产减值损失同比仍然增长56/43%,主要是公司在PPOP 快速增长的情况下加大了不良确认和处置力度,不良生成率、核销转出率等均有上升。

投资建议

  公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。

风险提示

  宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

申请时请注明股票名称